【壓縮機(jī)網(wǎng)】由中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦的第八屆中國期貨分析師論壇于2014年4月12日在中國杭州召開。本屆論壇主題“2014：重裝上陣·定制未來”，Bloomberg能源專家Grace LEE在大宗商品論壇上表示，頁巖氣不是頁巖氣革命，實(shí)際上它是技術(shù)上的突破，雖然它能有很經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出油和天然氣，但還需要價(jià)格支持，如果價(jià)格太低，上游勘探公司根本不會(huì)賺錢。
　　
　　主持人：感謝何總，為我們從國外的經(jīng)驗(yàn)到國內(nèi)的實(shí)際運(yùn)作，為我們描述了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)證券期貨行業(yè)的影響。其實(shí)大家可以看得到，這一次第八屆分析師論壇的主題叫“重裝上陣，定制未來”，實(shí)際上是為了迎接互聯(lián)網(wǎng)金融給我們帶來的挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)當(dāng)中一定會(huì)有機(jī)會(huì)，相信分析師們一定會(huì)找到自己的定制道路。大家知道這幾年很熱的詞是頁巖氣，下面有請(qǐng)來自Bloomberg的能源專家Grace LEE。有請(qǐng)Grace，她為我們帶來的主題是《頁巖氣革命重塑能源版圖》。
　　
　　Grace LEE：大家下午好！我是代表Bloomberg講一下我們能源方面的觀點(diǎn)，我來自新加坡，如果中文有些表達(dá)不清楚，請(qǐng)大家多多包涵！
　　
　　現(xiàn)在彭博行業(yè)研究是比較新的團(tuán)隊(duì)，我們大多數(shù)的分析是來自投行的研究師，我們是從六個(gè)月之前剛剛開始，我本身在來彭博之前是在另外一個(gè)公司做上游勘探的研究，主要是看中國上游企業(yè)的一些股票。
　　
　　今天我演講的內(nèi)容s*先會(huì)介紹彭博行業(yè)的背景，然后介紹一下頁巖氣，然后解說對(duì)美國能源結(jié)構(gòu)的影響，再講一下國際能源結(jié)構(gòu)的影響，然后是致密油，簡單講致密油對(duì)能源板塊的影響，z*后總結(jié)一下我的演講。
　　
　　我們BI的平臺(tái)主要有三個(gè)部分，主要第一個(gè)是分析，然后市有一些數(shù)據(jù)庫資料，現(xiàn)在的一些EIA的圖表已經(jīng)可以用我們的終端來做。然后第三個(gè)看一些行情訊息，還有各個(gè)股票的咨詢以及估計(jì)。
　　
　　現(xiàn)在我就開始講述一下頁巖氣的背景。如果看EIA的圖表，頁巖氣是非常規(guī)氣的天然氣能源，如果看這個(gè)圖表，它覆蓋很大的平地，不像傳統(tǒng)的油氣田，有用垂直的氣田就可以產(chǎn)出很多天然氣，它覆蓋了很大的地，比致密氣深，所以每鉆一個(gè)井成本就比較高，所以前十幾二十年都有技術(shù)產(chǎn)生頁巖氣，但不能用經(jīng)濟(jì)效益來產(chǎn)出頁巖氣。頁巖氣由于是用泥產(chǎn)生的頁巖，所以滲透度有點(diǎn)低，經(jīng)濟(jì)效益上很難產(chǎn)出天然氣。如果看美國的頁巖地區(qū)，前面已經(jīng)看過了，頁巖氣覆蓋地面很大，所以看美國本土48個(gè)州的頁巖氣分布，在美國的Weolford，還有就是Fayettevile。
　　
　　我覺得頁巖氣革命其實(shí)是一個(gè)技術(shù)上的突破，它主要有兩種，我們看到是水力壓裂比較多，實(shí)際上在1947年就已經(jīng)開始應(yīng)用在，在90年末、2000年初很多公司才開始，因?yàn)閲艺卟砰_始開放。從08年油價(jià)一直上漲，美國政府給了很多補(bǔ)貼，讓一些小的勘探公司做一些尋找。水平壓裂主要是用高壓的注入井，這樣就會(huì)產(chǎn)生一些裂縫，就可以大量產(chǎn)生天然氣?？墒牵矣X得對(duì)突破的是水平井鉆井技術(shù)，它可以讓鉆井鉆到需要的深度，然后轉(zhuǎn)向能夠覆蓋頁巖層的整個(gè)表面，讓這些氣產(chǎn)生z*大的經(jīng)濟(jì)效益，不然勘探家就需要鉆很多井，由于這兩個(gè)技術(shù)同步進(jìn)行，使單井的成本下降。
　　
　　因?yàn)橹v太多頁巖氣，它是技術(shù)上的突破，而且技術(shù)上的突破導(dǎo)致了兩種能源，就是頁巖氣和致密油。大家可能已經(jīng)聽過頁巖氣，現(xiàn)在致密油也談得很瘋，因?yàn)橹旅苡偷木粌H是干氣，還有帶有了一點(diǎn)油，就是乙烷之類。美國在十到二十年要發(fā)展致密油，而且現(xiàn)在很多干井的氣已經(jīng)不再賺錢，賺錢的是致密油。去年上半年因?yàn)闅鈨r(jià)很低，很多干井的鉆探都不在開工甚至停產(chǎn)，只有含有致密油的油田還在繼續(xù)運(yùn)營。
　　
　　接下來看一下美國頁巖氣如何影響自己的能源市場。因?yàn)楝F(xiàn)在美國還沒有開始出口能源，主要是影響自己國家能源板塊的趨勢。所以，如果我們看q*天然氣產(chǎn)量的一些份額，美國從07年開始大量生產(chǎn)頁巖氣，到了09年美國天然氣開始超過俄羅斯，俄羅斯產(chǎn)能很多，但主要的氣輸出到歐洲，但因?yàn)闅W洲的經(jīng)濟(jì)疲軟，需求降低，因此俄羅斯的商場份額也開始降低。頁巖氣占美國天然氣產(chǎn)量的一半，但這只是一個(gè)預(yù)測，也需要價(jià)格的支持。所以07年、08年氣價(jià)非常高，那時(shí)候和能源比例非常接近，所以很多上游勘探公司一直在研究怎么產(chǎn)更多的天然氣，就是因?yàn)閮r(jià)值上的支持。這些預(yù)測不代表它會(huì)發(fā)生，如果天然氣價(jià)格一直在下降，可能很多鉆干井的公司也不能符合經(jīng)濟(jì)效益，導(dǎo)致停產(chǎn)。美國EI的預(yù)測就是說在長期油和油氣價(jià)格比例是3.2，上星期大概是3.8的水平，是因?yàn)槊绹ツ甓旌芾?，用得氣很多，油氣比例開始下降，但是在z*高點(diǎn)，天然氣比例上升到7.1，在這樣的情況下，很有利于出口，那時(shí)候很多產(chǎn)頁巖氣的公司申請(qǐng)出口液化天然氣，那時(shí)候很多化工公司轉(zhuǎn)型做甲烷，以前在美國的化工產(chǎn)業(yè)很多公司都在用石腦油，石腦油的價(jià)格比甲烷價(jià)格高出三倍，所以那時(shí)候產(chǎn)生了很多變化，也是頁巖氣改革開始。
　　
　　美國的天然氣不像中國，因?yàn)橹袊容^依賴用煤，天然氣占的比例是4到5個(gè)百分點(diǎn)，美國的天然氣應(yīng)用比較平均一點(diǎn)，居民、商業(yè)和電力都比較平均，交通運(yùn)輸還是很小的部分，但它還在增長，因?yàn)榻煌ㄐ枰麄€(gè)環(huán)境支持，汽車公司也需要用天然氣，天然氣才會(huì)在交通勻速方面有所增長。如果用BP到2035年的預(yù)測，他們認(rèn)為交通、電力都會(huì)均衡發(fā)展，天然氣出口大部分來到了亞洲。頁巖氣在交通運(yùn)輸方面大部分還是用于長途貨運(yùn)，z*近看到一個(gè)新聞?wù)f為什么這些送貨的公司需要用天然氣，因?yàn)殡m然用天然氣的貨車會(huì)比較貴，但省下的油錢比較多，因?yàn)楝F(xiàn)在油都是高位數(shù)，所以如果天然氣和油的相差價(jià)格很大，對(duì)長途貨運(yùn)公司比較有經(jīng)濟(jì)效益，但這些都是一些預(yù)測，z*后還是要看價(jià)格比例。如果我們看整個(gè)運(yùn)輸行業(yè)或者汽車行業(yè)中，氣還是占1到3個(gè)百分點(diǎn)，大部分還是要用油，諸如柴油、汽油，如果用天然氣不能走很遠(yuǎn)的路，而且走斜路、坡路或者是比較不好陡的路還是不太好，所以長期來看天然氣無法替代油。
　　
　　在2013年，天然氣占美國電力市場30%，但是現(xiàn)在已經(jīng)有很多發(fā)電公司已經(jīng)由氣代煤，但周期比較長，再把發(fā)電廠改成天然氣，但很多公司已經(jīng)開始用煤改氣的方式。另一方面，影響到亞洲地區(qū)的板塊是在大宗化學(xué)產(chǎn)品，看這張圖可以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槊绹彝閮r(jià)格離低，有一個(gè)原因是現(xiàn)在很多化學(xué)廠需要很長的周期建設(shè)，但美國天然氣又一直在增產(chǎn)，所以導(dǎo)致它的乙烷沒有地方可去，所以價(jià)格一直在下降。如果日本和美國相比，可以發(fā)現(xiàn)美國的天然氣公司是非常賺錢的。從美國的化工資本支出來看，即使是q*經(jīng)濟(jì)衰退期，化工資本還在不斷上漲，有一部分原因是中國占了亞太的50%，所以在亞太地區(qū)很多價(jià)格都在下降，只有美國在增長。
　　
　　另一方面，美國的頁巖氣怎么影響我們的能源呢？剛才看到因?yàn)榻ㄔO(shè)周期代替油和煤還需要一段時(shí)間，所以現(xiàn)在大量利用氣，很多時(shí)候要依靠出口。美國將在2017年成為天然氣進(jìn)出口國，可是現(xiàn)在還需要美國能源局批準(zhǔn)出口，預(yù)測到17年他們?cè)摮蔀檫M(jìn)出口國。如果現(xiàn)在看五個(gè)出口項(xiàng)目的數(shù)據(jù)顯示，美國在近期就會(huì)從卡塔爾和澳洲成為進(jìn)出口國，卡塔爾北邊的一些氣田已經(jīng)停產(chǎn)了，他們要研究怎么利用天然氣，因?yàn)樗麄冏约簢业慕?jīng)濟(jì)也在增長。看澳洲每做一個(gè)項(xiàng)目的資本是世界上z*高的，因?yàn)榘闹抟郧胺浅?qiáng)，如果看比例的話，他們的資本支出建同樣項(xiàng)目成本是z*高，所以出口還是未知數(shù)，在這樣的情況下，美國還是z*有利的。
　　
　　如果只看五個(gè)出口項(xiàng)目，全部都要出口到亞太地區(qū)，因?yàn)閬喬貐^(qū)比較分散，不能用管道輸送，所以大部分還是進(jìn)口液化天然氣。歐洲也有進(jìn)化液化天然氣，但由于經(jīng)濟(jì)下跌，所以我們還是要關(guān)注亞太地區(qū)的動(dòng)向，因?yàn)榕_(tái)灣、日本、韓國都要用液化天然氣，而且量比較大。（PPT圖示）從這個(gè)圖上可以看到，歐洲的經(jīng)濟(jì)還是未知數(shù)，進(jìn)口量下跌，而且美國在出口煤，因?yàn)樗碾姀S都在用煤改氣，所以很多煤都出口到歐洲，因此很多歐洲發(fā)電廠都在用煤發(fā)電，中東國家雖然需強(qiáng)增長，但他們大部分是資產(chǎn)的。亞太地區(qū)的天然氣需求主要是中國和日本，因?yàn)槿毡镜暮穗姀S不能啟動(dòng)，如果啟動(dòng)的話，他們的天然氣需求量就會(huì)下降，日本和韓國的用氣量已經(jīng)到位了，中國要減煤的需求，需要大量的天然氣，而且中石油、中海油都在不停建一些載氣終端。由此可以看出，亞太地區(qū)的需求依然比較高，占11%，它的需求量很小，主要是中國和印度兩個(gè)大國還是主要依賴煤。（PPT圖示）從這個(gè)圖表可以看出，其實(shí)很多國家根本沒有天然氣，日本和韓國基本上是根本不產(chǎn)，需要完全依靠進(jìn)口，馬來西亞因?yàn)楣艿览匣猿隹诹恳苍跍p少。
　　
　　大部分趨勢都在太平洋地區(qū)，主要是馬來西亞、澳大利亞、印度尼西亞，主要的增長還是在卡塔爾，因?yàn)橹袊涂ㄋ柡炗喠碎L期的合同。所以，你看馬來西亞，它是從2003年的47年壽命減到12年的20年，而且他們自己也開始進(jìn)口天然氣，就意味著亞太地區(qū)要和其他國家簽署液化天然氣合同，這部分差距大部分要由美國填補(bǔ)。但美國的液化氣出口第一是因?yàn)槌隹谡撸诙前湍民R，看新聞知道巴拿馬運(yùn)河有超支問題，有些人預(yù)測一到五年，很多頁巖氣出口會(huì)到17年，如果延遲到那么長的話，出口會(huì)有問題，因?yàn)橐獜陌湍民R出口要減少到11天，從墨西哥到日本要11天，不然就要從非洲和印度洋出口，時(shí)間相對(duì)較長，很費(fèi)精力。
　　
　　如果我們看到美國液化天然氣的出口過程，它有兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，第一個(gè)是能源機(jī)構(gòu)，它是FTA和Non-FTA，它的FTA國家只有韓國，如果看歷史，它需要一到兩年批準(zhǔn)Non-FTA，這表示如果現(xiàn)在申請(qǐng)出口，不代表就立刻能夠出口，還需要經(jīng)過能源部的流程。而且它批準(zhǔn)的流程還很不清楚，大概是根據(jù)公眾利益，而我們還不知道什么是公眾利益。另一方面是聯(lián)邦能源管理委員會(huì)，也是一樣，它要通過能源批準(zhǔn)才能有環(huán)境的考察和調(diào)查，而且調(diào)查完成之后才可以建出口廠，所以從申請(qǐng)出口到真正能夠出口大概需要四年，所以現(xiàn)在很多企業(yè)已經(jīng)要有兩個(gè)部門批準(zhǔn)，所以現(xiàn)在美國基本上不再出口頁巖氣的液化天然氣。
　　
　　現(xiàn)在就講一下輕質(zhì)致密油。輕質(zhì)致密油和頁巖氣需要有同樣的技術(shù)，也是需要水利壓裂和水平鉆井，它跟致密氣產(chǎn)生的油田一樣，他們混合在一起，簡稱為“輕質(zhì)致密油”。美國常規(guī)天然氣是往下趨勢，到2020年，它就會(huì)開始增速，關(guān)鍵是有關(guān)氣價(jià)比較低，勘探家都需要增加致密油的產(chǎn)量才可以賺錢。由于致密油產(chǎn)量增加，美國自給率也在提高，它的需求不比國內(nèi)生產(chǎn)高，所以到16年，它的進(jìn)口會(huì)從2012年的60%減到2016年的25%。加拿大也在生產(chǎn)一些致密氣，美國國際上的油還是由美國和加拿大供應(yīng)，而且中東的勢力也開始減少。（PPT圖示）這是我們數(shù)據(jù)庫里面所多出的一些數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)美國生產(chǎn)在增長的同時(shí)，因?yàn)橐胶庥蛢r(jià)，所以它也在逐步減少油價(jià)。
　　
　　z*后我們總結(jié)，頁巖氣不是頁巖氣革命，實(shí)際上它是技術(shù)上的突破，雖然它能有很經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出油和天然氣，但還需要價(jià)格支持，如果價(jià)格太低，上游勘探公司根本不會(huì)賺錢。而且如果在油方面，天然氣在短時(shí)間內(nèi)無法代替油，自己駕車的時(shí)候根本不會(huì)用天然氣，還是用汽油、柴油，而且你還需要做車的廠家買入，天然氣的資本支出比常規(guī)用油的車成本要高。所以，如果美國的液化天然氣要賺錢的話，還是需要出口，這就需要國家政策支持，如果國家不支持的話，天然氣只能供應(yīng)本國，那么天然氣的價(jià)格就會(huì)上升。頁巖氣是技術(shù)突破，所以就牽涉到致密油，致密油是因?yàn)樘烊粴獠毁嶅X的情況下產(chǎn)出新的致密油，而且致密油就影響美國自己的自給率，但它不會(huì)影響油的價(jià)格，是因?yàn)橹袞|國家會(huì)緩解石油增長。